La guerra en Irán, que ya lleva cinco semanas, está generando preocupación en el mercado de bonos de Estados Unidos. La menor demanda de bonos del Tesoro, evidenciada en subastas recientes, ha forzado el aumento de los rendimientos.

Este escenario contrasta con el mes anterior, cuando una oferta del Tesoro registró la mayor demanda en la historia de las subastas a 30 años. El conflicto bélico, que podría extenderse hasta el otoño o incluso el próximo año, está exacerbando la situación de la deuda estadounidense.

El aumento de los precios del petróleo, impulsado por el conflicto, está elevando las expectativas de inflación y posponiendo posibles recortes de tasas por parte de la Reserva Federal. Al mismo tiempo, el costo de la guerra está empeorando la situación de la deuda, con el Pentágono solicitando al Congreso 200 mil millones de dólares.

Esto se suma a la necesidad de reponer municiones y reparar daños en activos militares. La volatilidad en el mercado de bonos ha aumentado, reflejando la incertidumbre sobre la situación fiscal de EE. UU., el riesgo de inflación y la guerra.

El economista jefe de RSM, Joseph Brusuelas, señaló que el mercado de bonos del Tesoro de EE. UU. ha reaccionado a la guerra en Medio Oriente, evaluando el impacto del choque energético y el efecto de la guerra en el desequilibrio fiscal y la inflación. El índice MOVE, que mide la volatilidad en el mercado del Tesoro, ha alcanzado niveles consistentes con la inestabilidad de precios y la disfunción política.

La situación podría desencadenar una mayor tensión en los mercados de deuda, ya presionados por preocupaciones sobre el crédito privado. El término 'vigilantes de bonos', acuñado por Ed Yardeni en la década de 1980, vuelve a cobrar relevancia ante el aumento de la deuda.

El gobierno federal debe refinanciar 10 billones de dólares de deuda que vencen en los próximos 12 meses, mientras que el déficit presupuestario ya se encamina a los 2 billones de dólares, según Torsten Slok, economista jefe de Apollo. Además, el gobierno enfrenta una mayor competencia por los dólares de los inversores en bonos.

Slok advirtió sobre la creciente oferta de deuda corporativa, que podría encarecer los préstamos para la administración. La emisión bruta total de bonos corporativos en 2026 podría rondar los 2 billones de dólares, lo que, sumado a la oferta de grado de inversión, ejercerá presión al alza sobre las tasas y los diferenciales de crédito.

La necesidad de gasto adicional para financiar la guerra aumentaría la deuda de EE. UU., provocando una venta masiva de bonos, ya que los inversores exigirían una compensación adicional para cubrir posibles pérdidas, según Brusuelas. Las tasas a largo plazo, como las hipotecas a 30 años, se basan en parte en el rendimiento de referencia a 10 años de EE. UU.

A pesar de los desafíos planteados por la guerra y el aumento de la deuda, el mercado de bonos se mantiene como un factor crucial en la economía. La situación actual pone de manifiesto la importancia de la estabilidad fiscal y la gestión de la deuda en un contexto de incertidumbre geopolítica y económica.