John Higgins, economista jefe de mercados de Capital Economics, afirma que la burbuja de las acciones de IA ya ha estallado, basándose en la caída de la relación precio-beneficio. Sin embargo, advierte sobre una nueva burbuja en el horizonte, esta vez centrada en las ganancias de las empresas tecnológicas. Esta situación es diferente a la burbuja de las puntocom de principios de siglo, donde la relación precio-beneficio era mucho mayor, superando el 150% para el sector de TI a principios de la década de 2000, en comparación con un máximo de casi el 75% a finales de 2024.

Higgins señala que las valoraciones de la IA se han disparado, con 498 unicornios de IA valorados en 2,7 billones de dólares en el otoño de 2025, de los cuales 100 se fundaron en 2023 o después. Más de 1.300 startups de IA tienen valoraciones superiores a los 100 millones de dólares. La valoración de OpenAI alcanzó los 730.000 millones de dólares el mes pasado, según la directora financiera Sarah Friar, frente a los 500.000 millones de dólares de octubre, menos de seis meses antes.

La 'SaaSpocalypse', una rápida venta de acciones de software como servicio (SaaS), ha contribuido a la corrección del sector tecnológico, ya que los inversores temen que la IA agentiva reemplace fácilmente los modelos de negocio tradicionales. Empresas como Salesforce y ServiceNow han perdido alrededor del 30% de su valor desde principios de año.

Higgins explica que los inversores se han centrado en el sector de los servicios de software como uno de los más vulnerables a la implementación de la IA, lo que ha provocado una importante reducción de la valoración de este sector. Además, la industria de los semiconductores también ha experimentado una reciente desaceleración, con una alta demanda que ha provocado escasez de chips y tensiones geopolíticas que han provocado desafíos en la cadena de suministro.

Higgins sugiere que la próxima burbuja podría estar en el lado fundamental de las cosas, es decir, en las ganancias mismas. Las ganancias de las empresas tecnológicas han aumentado en los últimos años, lo que plantea la pregunta de cuán sostenible es este crecimiento. Bloomberg Intelligence estima que el crecimiento de las ganancias de las Siete Magníficas es de alrededor del 18%, en comparación con el 11% de crecimiento de las 493 empresas restantes del S&P 500.

Nvidia informó el mes pasado unos ingresos de 68.100 millones de dólares para su cuarto trimestre, un aumento del 73% interanual. Higgins se pregunta qué pasaría si estas ganancias disminuyeran.

Higgins identifica varios factores que podrían llevar a una corrección del mercado de ganancias de IA. En primer lugar, la demanda de IA podría ser menor de lo previsto inicialmente, lo que obligaría a las empresas tecnológicas a afrontar los 539.000 millones de dólares estimados en gastos de capital de IA para 2026, según Goldman Sachs. Aunque el 88% de las empresas informan el uso regular de la IA, según McKinsey, la adopción podría estancarse debido a la ansiedad de los empleados por ser reemplazados por la tecnología.

Además, la situación económica general podría afectar las ganancias de la IA. La guerra en Irán ha detenido la producción de helio en Qatar, responsable de aproximadamente un tercio del suministro mundial de este gas utilizado para fabricar chips informáticos. Los centros de datos también se han convertido en objetivo de ataques durante el conflicto, y los precios de la energía podrían aumentar los costes de estos centros.

Higgins advierte que si la economía se debilita, esto podría afectar al mercado de valores y a las ganancias de las empresas que obtienen beneficios de la implementación de la IA, incluso si la demanda de IA en sí misma no se debilita mucho. Esto subraya la interconexión de la economía y el sector tecnológico, y cómo los factores macroeconómicos pueden influir en el éxito de las empresas de IA.

En resumen, la advertencia de Higgins destaca la importancia de una evaluación cautelosa de la industria de la IA, y la necesidad de considerar tanto las oportunidades como los riesgos asociados con su rápido crecimiento y su impacto en la economía global.